伊斯兰证券买卖-谈判交易(“ISSBNT”)模型是传统的证券借贷-谈判交易(“SBLNT”)模型的一个符合伊斯兰教法的替代方案。
ISSBNT模型基于两个突出的BAI`(销售)交易,包括WA`dan(两个单方面承诺/承诺),Khiyar Al-Shart(条件选项)以及向债务提供抵押品的抵押品。这些特征的细节在下面的第2项中解释。
SC的SAC于2015年2月26日决定允许ISSBNT模型(参考:2018年12月31日马来西亚证券委员会Shariah咨询委员会决议,第39页,可在以下网址下载https://www.sc.com.my/api/documentms/download.ashx?id=5f0c31dc-daa9-43c1-80ac-e7ecf70c8e44。
ISSBNT模型的关键标准反映在下面的第2.1至2.11项中。必须在交易可以被视为ISSBT之前存在这些标准。
每一次证券从一个主要缔约方转移到另一个主要缔约方,都要有一份销售合同作为依据。ISSBNT模型提出了以下两(2)种直接出售交易:
ISSBNT的主缔约方必须执行wa 'dan(两个单方面的承诺或承诺),即wa 'd 1和wa 'd 2,以反映主缔约方对履行某些义务的承诺,如出售或交付证券,二买入或接受有价证券,并于契约结清后释出质押物。
Wa 'd 1是由批准供应商发出的单边承诺/承诺,在批准用户销售或交付产品时,或在发生约定的触发事件时购买或接受。
Wa d 2是被批准用户对以下事项作出的单方面承诺:
khiyar al-shart原则,这是一种有条件的选择,可在特定天数内取消先前商定的销售。适用于ISSBNT模型,在此情况下,批准用户可获得一段宽限期,以取消第1阶段的销售,并将购买的证券返还给批准供应商,而无需在批准供应商和批准用户之间产生任何成本。为免生疑问,只要核准用户是所购证券的所有者并拥有该证券,则其保留根据双方同意的条款和条件行使期权(khiyar)的权利。如果出现任何阻碍批准用户将证券归还给批准供应商的障碍,如批准用户处置所购买的证券,则批准用户可能会失去该权利。
在ISSBNT中,通过第一阶段和第二阶段出售的证券被视为不同的出售资产。根据第1阶段进行交易的一套证券可能已由核准用户出售,而核准供应商将在随后的第2阶段签署后获得该等证券的另一套类似/同等证券。
腿2时应批准供应商行使购买选择权等效腿1证券,按照佤邦会由批准用户批准的供应商或某些事件的触发时,双方有约定的情况下腿2执行事务,例如,宣布一项涉及有关证券的公司行动。这种公司行为可能包括配股、发奖金或并购。
缔约方可以,代替执行腿2也同意改变ISSBNT合格证券的数量,但这通常会限制在奖金问题和股份分区等企业行动的情况。
双方还可以预先约定,在以下特定情况下,ISSBNT可在不执行第2章的情况下失效:
如果这些证券的伊斯兰教法地位变成不遵守伊斯兰教法,但须经参与人之间的协议,则有下列选择;
场景1
如果在第2章执行之前,ISSBNT合格证券完全出售给第三方后,该合格证券的状态改变为不符合伊斯兰教法,获批准用户可能希望选择以下救济措施;
场景2
如果在核准用户未向第三方出售或出售部分该等证券后,ISSBNT合格证券的状态变更为不符合伊斯兰教法,则核准用户可能希望选择以下补救措施;
通过Murabahah商品进行的现金结算旨在结算第1阶段交易的销售价格,由于批准用户无法进行第2阶段交易,该交易被延期,并将投资价值保存给批准供应商。因此,结算过程是为了确保批准供应商和批准用户不会因第2阶段的非事件而受到不利影响。
需要进行考虑证券市场价格(Δ MP)、总费用(MI)和总股息(D)变动的结算。由于不存在证券交易,因此批准供应商和批准用户应进行商品Murabahah交易以反映上述现金结算。通过商品Murabahah进行的结算与第1段没有直接关系,因为它是一项以约定价格买卖商品的单独交易。本次交易不涉及任何证券。
文中还给出了沉降的计算实例和机理附录1;
根据SC的SAC在符合伊斯兰教法的证券列表中提供的指南(参考:https://www.sc.com.my/),持有不符合伊斯兰教法的证券应遵守以下规定;
时机处置不符合伊斯兰教法的证券。
作为投资者指南,SAC愿意向投资者提供归类为Shariah不符合标准的证券的时机。
注:投资成本可包括经纪成本或其他相关交易成本。
与SBLNT类似,该证券的所有权转移给核准用户。根据ISSBNT协议,对证券的经济权利仍然属于受益所有人。
在ISSBNT中,第2阶段的执行不能与第1阶段的执行同一天。ISSBNT要求时间差距以消除bai ' al- ' inah(立即回购的销售)。
第1阶段和第2阶段的销售价值通常应考虑证券在签约日期的市场价格、费用和股息支付,如下式所示:
除非双方否则另行一致,否则腿部1所带来的债务将根据下文所载的可接受的抵押品抵押。已承诺的抵押品的重要性是通过核准的算法机制确保批准的用户通过批准的用户支付员工到批准的供应商。
现金等价物的例子:定期存款、银行汇票等。
允许对违约方按实际损失按赔偿原则收取赔偿费用。实际损失的计算由缔约双方决定。
违约方是指没有按照约定履行其对交易对手的义务的任何参与者。
在抵押品价值不足的情况下,征收应适用于债务,以及批准的供应商产生的任何其他实际损失(例如,由于证券的市场价格的变化而产生的实际损失)。
确保伊斯兰教法遵守ISSBNT的责任在于ISSBNT参与者。
ISSBNT是基于已建立的证券借贷协商交易(SBLNT)模型框架构建的。SBLNT和ISSBNT的主要区别如下:
SBLNT | ISSBNT |
---|---|
|
|
第二阶段的执行将在缔约双方商定的触发事件发生时进行,该触发事件载于ISSBNT的Wa 'd 1和Wa 'd 2中。根据核定供应商和核定用户之间的共同协议,将触发核定用户行使Wa 'd 1的情况/事件包括其他;
根据批准的供应商和批准的用户之间的相互协议,将通过批准的供应商触发WA'D 2触发2的情况/事件等;
签收符合条件的证券列表是在Bursa Malaysia网站上提供的。列表按照SC的SAC发布的符合符合符合证券的一年进行两次更新。
参与组织和托管客户应签署一份书面协议,允许为ISSBNT使用托管证券,该协议应解决符合伊斯兰教法的问题,并规定托管客户同意允许PO使用其托管的ISSBNT合格证券。
由于第1阶段的执行,该等证券被视为已转让给核准用户并由其拥有,因此,核定供应商不可能将该等证券出售给第三方。如果核定供应商打算向第三方出售证券,则核定供应商在向第三方出售证券之前,需要先从核定用户处召回证券。